在加密货币领域，稳定币作为价值储存和交易媒介的角色日益重要。近期，Delphi Ventures合伙人José Maria Macedo在X平台上发表观点，认为新进入者若想在稳定币市场中与Ethena Labs竞争，将面临巨大挑战。Macedo特别指出了USDe（未质押的美元稳定币）与sUSDe（质押后的美元稳定币）之间收益机制的差异。他解释称，USDe实际上起到了sUSDe基差收益的倍增作用，使得竞争对手难以与之匹敌。目前，约50%的USDe已被质押，而sUSDe的质押者能获得的收益是手动进行基差交易的两倍。这意味着，为了与Ethena Labs相抗衡，新进入者不仅需要提供比当前基差收益高出一倍的回报，还需额外考虑到ENA隐含收益和风险溢价。此外，Macedo还提到了Ethena Labs的品牌影响力和先发优势等其他因素，进一步说明了模仿者们将面临的艰巨任务。他预测，模仿者们最终会认识到稳定币强大的网络效应，从而认识到自身在市场竞争中的劣势。